在ACCA考試中,F(xiàn)M科目考試每年都會(huì)必考有關(guān)NPV計(jì)算部分相關(guān)考點(diǎn)內(nèi)容,對(duì)此,會(huì)計(jì)網(wǎng)今天就跟大家詳解這個(gè)??键c(diǎn)。
注意事項(xiàng)一:寫(xiě)入表格中的cash flow必須是relevant cash flow相關(guān)現(xiàn)金流
歷年考題出現(xiàn)過(guò)allocated overhead由總部分配下來(lái)的費(fèi)用,market research cost市場(chǎng)調(diào)研費(fèi)用。此類(lèi)cash flow屬于irrelevant cash flow非相關(guān)現(xiàn)金流,即無(wú)論該項(xiàng)目是否進(jìn)行,都要發(fā)生,所以與項(xiàng)目做不做無(wú)關(guān),不需要進(jìn)入項(xiàng)目評(píng)估中。
此外還需要注意是現(xiàn)金流的概念。項(xiàng)目的depreciation折舊不屬于現(xiàn)金流,不需要考慮。但是折舊作為費(fèi)用,可以減少taxable profit,因而減少tax cash outflow,所以這部分抵稅的好處tax benefit on depreciation,需要在format中計(jì)算。
注意事項(xiàng)二:Inflation的影響
做題時(shí)應(yīng)該看清本題的通貨膨脹率,是否每個(gè)項(xiàng)目都有專(zhuān)屬的增長(zhǎng)率,還是有一個(gè)統(tǒng)一的通貨膨脹率。表格中的sales / variable cost / fixed costs / working capital investment /real term discount factor等因素都會(huì)受到通脹膨脹率的影響。
以此處的sales為例。Total sales = sales volume * current term sales price per unit * (1+growth rate)^ n.這個(gè)公式大家并不陌生,在調(diào)整增長(zhǎng)時(shí),需要用到sales自身的增長(zhǎng)率,并且第幾年就進(jìn)行幾次方的運(yùn)算。
注意事項(xiàng)三:Tax的計(jì)算
Tax的計(jì)算一直是同學(xué)們頭疼的地方,也是format中最難的部分,需要大家理解掌握。
首先我們要知道tax是按照taxable profit進(jìn)行計(jì)算的,而taxable profit是包含capital allowance即稅法上允許抵扣的折舊額,但是這部分不包含在operating cash flow中,所以我們需要在working中先計(jì)算出taxable profit=operating cash flow - capital allowance,再乘以對(duì)應(yīng)稅率,即可算出tax outflow。
此外仍需看清納稅時(shí)點(diǎn),究竟是在當(dāng)年paid in current year,還是需要遞延一年paid in arrears。
注意事項(xiàng)四:working capital investment
Working capital也是同學(xué)們?cè)谟?jì)算NPV時(shí)的難點(diǎn)。這里給出大家一個(gè)口訣。期初投入,期末收回,考慮變動(dòng)。
期初投入指的是working capital在第0年就要為第一年的銷(xiāo)售投入,以此類(lèi)推。期末收回指的是項(xiàng)目結(jié)束時(shí),需要收回之前所有運(yùn)營(yíng)資本的投入。
而考慮變動(dòng)指的是每年項(xiàng)目對(duì)運(yùn)營(yíng)資本的需求,要么是基于inflation調(diào)整,要么是基于每年sales的百分比,我們需要考慮的是追加的投資額。
比方說(shuō)第一年的WC的需求100,第二年的WC需求是150。那么我們就要在第一年年末追加投入150-100=50。此外變動(dòng)要做到多退少補(bǔ),如果working capital的需求減少了,我們就可以收回部分working capital來(lái)。
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