資本成本比較法也叫比較資本成本法,是指在不考慮各種融資方式在數(shù)量與比例上的約束以及財務(wù)風(fēng)險差異時,通過計算各種基于市場價值的長期融資組合方案的加權(quán)平均資本成本(WACC),并根據(jù)計算結(jié)果選擇加權(quán)平均資本成本最小的融資方案,確定為相對最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)。
即通過計算不同資本結(jié)構(gòu)的綜合資本成本率,并以此為標(biāo)準(zhǔn)相互比較,選擇綜合資本成本率最低的資本結(jié)構(gòu)作為最佳資本結(jié)構(gòu)的方法。
資本成本比較法的決策目標(biāo)
資本成本比較法的決策目標(biāo)是利潤最大化。
資本成本比較法的運用前提
運用比較資本成本法必須具備兩個前提條件:一是能夠通過債務(wù)籌資;二是具備償還能力。
資本成本比較法的運用
企業(yè)籌資可分為創(chuàng)立初期的初始籌資和發(fā)展過程中的追加籌資兩種情況。與此相對應(yīng),企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)決策可分為初始籌資的資本結(jié)構(gòu)決策和追加籌資的資本結(jié)構(gòu)決策。下面分別說明資本成本比較法在這兩種情況下的運用:
1、初始籌資的資本結(jié)構(gòu)決策。在企業(yè)籌資實務(wù)中,企業(yè)對擬定的籌資總額,能夠采納多種籌資方式來籌資,每種籌資方式的籌資額亦可有不同安排,由此會形成若干預(yù)選資本結(jié)構(gòu)或籌資組合方案。在資本成本比較法下,能夠通過綜合資本成本率的測算及比較來做出選擇。
2、追加籌資的資本結(jié)構(gòu)決策、企業(yè)在持續(xù)的生產(chǎn)經(jīng)營活動過程中,由于經(jīng)營業(yè)務(wù)或?qū)ν馔顿Y的需要,有時會追加籌措新資,即追加籌資。因追加籌資以及籌資環(huán)境的變化,企業(yè)原定的最佳資本結(jié)構(gòu)未必仍是最優(yōu)的,需要進行調(diào)整。因此,企業(yè)應(yīng)在有關(guān)情況的不斷變化中尋求最佳資本結(jié)構(gòu),實現(xiàn)資本結(jié)構(gòu)的最優(yōu)化。
企業(yè)追加籌資有多個籌資組合方案可供選擇、依照最佳資本結(jié)構(gòu)的要求,在適度財務(wù)風(fēng)險的前提下,企業(yè)選擇追加籌資組合方案可用兩種方法:一種方法是直截了當(dāng)測算各備選追加籌資方案的邊際資本成本率,從中比較選擇最佳籌資組合方案;另一種方法是分別將各備選追加籌資方案與原有最佳資本結(jié)構(gòu)匯總,測算比較各個追加籌資方案下匯總資本結(jié)構(gòu)的綜合資本成本率,從中比較選擇最佳籌資方案。
資本成本比較法的程序
資本成本比較法的程序包括:
1、擬定幾個籌資方案;
2、確定各方案的資本結(jié)構(gòu);
3、計算各方案的加權(quán)資本成本;
4、通過比較,選擇加權(quán)平均資本成本最低的結(jié)構(gòu)為最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。
資本成本比較法的優(yōu)缺點
比較資本成本法的優(yōu)缺點如下:
優(yōu)點:以WACC最低為唯一判斷標(biāo)準(zhǔn),因在應(yīng)用中體現(xiàn)出直觀性和操作上的簡便性。另外,資本成本的降低必然給業(yè)財務(wù)帶來良好的影響,一定條件下也可以使企業(yè)的市場價值增大。
缺點:僅僅以WACC最低作為唯一標(biāo)準(zhǔn),在一定條件下會使企業(yè)蒙受較大的財務(wù)損失,并可能導(dǎo)致企業(yè)市場價值的波動。
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