掉期交易是一種金融衍生工具,最早發(fā)生在八十年代的早期,指交易雙方約定在未來某一期限相互交換各自持有的資產(chǎn)的交易形式。更為準(zhǔn)確的說,掉期交易是當(dāng)事人之間約定在未來某一期間內(nèi)相互交換他們認(rèn)為具有等價(jià)經(jīng)濟(jì)價(jià)值的現(xiàn)金流的交易。
掉期交易與即期交易和遠(yuǎn)期交易有所不同。即期與遠(yuǎn)期交易是單一的,要么做即期交易,要么做遠(yuǎn)期交易,并不同時(shí)進(jìn)行,因此,通常也把它叫做單一的外匯買賣,主要用于銀行與客戶的外匯交易之中。掉期交易的操作涉及即期交易與遠(yuǎn)期交易或買賣的同時(shí)進(jìn)行,故稱之為復(fù)合的外匯買賣,主要用于銀行同業(yè)之間的外匯交易。一些大公司也經(jīng)常利用掉期交易進(jìn)行套利活動(dòng)。
掉期交易的目的
掉期交易的目的包括兩個(gè)方面,一是軋平外匯頭寸,避免匯率變動(dòng)引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn);二是利用不同交割期限匯率的差異,通過賤買貴賣,牟取利潤。
掉期交易的特點(diǎn)
1、買與賣是有意識(shí)地同時(shí)進(jìn)行的;
2、買與賣的貨幣種類相同,金額相等;
3、買賣交割期限不相同。
掉期交易的類型
掉期交易的類型有即期對(duì)遠(yuǎn)期的掉期交易、一天掉期交易及遠(yuǎn)期對(duì)遠(yuǎn)期的掉期交易。
1、即期對(duì)遠(yuǎn)期的掉期交易,指買進(jìn)或賣出某種即期外匯的同時(shí),賣出或買進(jìn)同種貨幣的遠(yuǎn)期外匯。它是掉期交易里最常見的一種形式。
這種交易形式按參加者不同又可分為兩種:
?、偌兇獾牡羝诮灰祝附灰字簧婕皟煞?,即所有外匯買賣都發(fā)生于銀行與另一家銀行或公司客戶之間。
?、诜稚⒌牡羝诮灰?,指交易涉及三個(gè)參加者,即銀行與一方進(jìn)行即期交易的同時(shí)與另一方進(jìn)行遠(yuǎn)期交易。但無論怎樣,銀行實(shí)際上仍然同時(shí)進(jìn)行即期和遠(yuǎn)期交易,符合掉期交易的特征。進(jìn)行這種交易的目的就在于避免風(fēng)險(xiǎn),并從匯率的變動(dòng)中獲利。
2、一天掉期又可分為今日掉明日、明日掉后日和即期掉次日。今日掉明日掉期的第一個(gè)到期日在今天,第二個(gè)掉期日在明天。明日掉后日掉期的第一個(gè)到期日在明天,第二個(gè)到期日在后天。即期掉次日掉期的第一個(gè)到期日在即期外匯買賣起息日(即后天),第二個(gè)到期日是將來的某一天(如即期掉1個(gè)月遠(yuǎn)期,遠(yuǎn)期到期日是即期交割日之后的第30天)。
3、遠(yuǎn)期對(duì)遠(yuǎn)期的掉期交易,指買進(jìn)并賣出兩筆同種貨幣不同交割期的遠(yuǎn)期外匯。該交易有兩種方式,一是買進(jìn)較短交割期的遠(yuǎn)期外匯(如30天),賣出較長交割期的遠(yuǎn)期外匯(如90天);二是買進(jìn)期限較長的遠(yuǎn)期外匯,而賣出期限較短的遠(yuǎn)期外匯。
掉期交易的作用
1、有利于進(jìn)出口商進(jìn)行套期保值
例如,英國出口商與美國進(jìn)口商簽定合同,規(guī)定4個(gè)月后以美元付款。它意味著英國出口商在4個(gè)月以后將收入一筆即期美元。在這期間,如果美元匯率下跌,該出口商要承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。為了使這筆貸款保值,該出口商可以在成交后馬上賣出等量的4個(gè)月遠(yuǎn)期美元,以保證4個(gè)月后該出口商用本幣計(jì)值的出口收入不因匯率變動(dòng)而遭受損失。除進(jìn)出口商外,跨國公司也經(jīng)常利用套期保值,使公司資產(chǎn)負(fù)債表上外幣資產(chǎn)和債券的國內(nèi)價(jià)值保持不變。
在實(shí)質(zhì)上,套期保值與掉期交易并沒有差異。因?yàn)樵谔灼诒V抵?,兩筆交易的交割期限不同,而這正是掉期交易的確切含義所在。凡利用掉期交易的同樣可獲得套期保值的利益。但在操作上,掉期交易與套期保值仍有所區(qū)別,即在套期保值中,兩筆交易的時(shí)間和金額可以不同。
2、有利于證券投資者進(jìn)行貨幣轉(zhuǎn)換,避開匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)
掉期交易可以使投資者將閑置的貨幣轉(zhuǎn)換為所需要的貨幣,并得以運(yùn)用,從中獲取利益?,F(xiàn)實(shí)中,許多公司和銀行及其他金融機(jī)構(gòu)就利用這項(xiàng)新的投資工具,進(jìn)行短期的對(duì)外投資,在進(jìn)行這種短期對(duì)外投資時(shí),它們必須將本幣兌換為另一國的貨幣,然后調(diào)往投資國或地區(qū),但在資金回收時(shí),有可能發(fā)生外幣匯率下跌使投資者蒙受損失的情況,為此,就得利用掉期交易避開這種風(fēng)險(xiǎn)。
3、有利于銀行消除與客戶單獨(dú)進(jìn)行遠(yuǎn)期交易承受的匯率風(fēng)險(xiǎn)
掉期交易可使銀行消除與客戶進(jìn)行單獨(dú)遠(yuǎn)期交易所承受的匯率風(fēng)險(xiǎn),平衡即期交易與遠(yuǎn)期交易的交割日結(jié)構(gòu),使銀行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)合理化。
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