Dow-Gorton模型,是指在該模型所設(shè)定的委托資產(chǎn)管理環(huán)境中,投資管理者并不總是能夠發(fā)現(xiàn)盈利的交易機(jī)會(huì),有些情況下不交易是最優(yōu)決策,因?yàn)樗麄兛赡芨揪蜎](méi)有發(fā)現(xiàn)有利的盈利機(jī)會(huì)。
在模型中出現(xiàn)的問(wèn)題在于,授權(quán)的資產(chǎn)管理者是否能夠有效地說(shuō)服他們的客戶(hù)或者委托人不交易是最優(yōu)策略。這一困難在于委托人不能區(qū)分“積極不作為”與“簡(jiǎn)單不作為”這兩種情形。如果合同為不交易提供回報(bào),資產(chǎn)管理者有可能簡(jiǎn)單不作為;合同也可能吸引不合格管理人或者導(dǎo)致合格管理人偷懶。如果這導(dǎo)致對(duì)不作為提供回報(bào)不可能,并且有限責(zé)任使事后的錯(cuò)誤決策無(wú)法得到懲罰,那么最優(yōu)的合同將可能誘發(fā)資產(chǎn)管理者進(jìn)行純賭博式的交易以獲得偶然的理想結(jié)果。
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